2021年3月8日

【中國經濟解讀】中國債務危機有多驚人？房地產企業集體破產，會引爆中國金融海嘯？(2019.12.06)｜世界的十字路口唐浩

大家好，我是唐浩，今天都好嗎？

今天要跟大家聊的話題，應該也是一個非常養生、可以幫助睡眠的話題，就是中國的債務危機，因為這個問題已經越來越嚴重，而且已經威脅到中國經濟與中國民眾的財產安全，所以必須來跟大家說說。

其實，在去年年底，我曾經寫過文章預測今年中國的十項趨勢，其中有五項是跟經濟有關的，包括：

美中貿易核心問題未解貿易衝突升溫
中國經濟加速下墜股市走入低迷常態
企業擴大倒閉或縮編失業問題擴大
房地產市場持續下行地產商生存壓力大
各類債務違約蔓延金融危機一觸即發

很遺憾，現在看起來似乎都發生了。特別是債務危機，到了今年年底突然快速升溫。但是這個話題又非常硬，所以我們盡量用簡單的語言來跟大家聊一聊。我們先帶您來看最近出現的一連串事件。

10月24日，中國500強企業之一、也是中國最大玉米油生產商「西王集團」，無法償還10億元短期債券，出現債務違約。
11月11日，中國著名的運動鞋公司「貴人鳥」發生債務違約，有人民幣5億元的到期債券無法償還。
11月19日，中國最大的液晶玻璃基板生產商東旭光電發生債務違約，違約金額超過20億元。但是東旭光電第三季度的財報顯示，公司持有現金183億元，但只過了十幾天，卻還不出20億元債務，引發外界質疑內情並不簡單。
11月27日，「西王集團」再次違約，欠款金額達8.61億元。
12月2日，中國最大的國有校辦企業「北大方正」集團宣布無法償還20億元短期債券。北大方正首次發生債務違約，也拖累另一家校辦企業「清華紫光」的股價重挫。
12月3日，「貴人鳥」再次債務違約，違約金額6.47億元。

企業債務違約風暴席捲中國

好，我們可以看到，最近發生債務違約、也就是「借了錢卻還不出來」的企業，不少都是赫赫有名的大企業，就連總資產約3700億人民幣的北大方正也都榜上有名。

根據彭博社統計，今年中國境內發生的企業違約事件超過140例，違約金額至少有1204億人民幣。而2018年一整年的企業債務違約金額，是1219億元。換句話說，今年度中國企業的境內債務違約金額，很可能會再創歷史新高。

此外，中國在境外違約的公司債金額，也就是中國企業向海外借錢、卻還不出來的金額，也已經增長到19.7億美元。這意味著，中國企業的債務違約問題，不但會波及中國境內的銀行機構與投資者，還會連累海外銀行與投資者。中國的債務風暴，已經和全球金融體系接上線。

為何眾多知名企業相繼違約？

那麼，大家一定會好奇，為甚麼會有這麼多企業債務違約、欠錢還不了呢？各個企業的原因可能都不只一個，而且可能都不一樣，但是從宏觀上看，大致上有幾個共同的基本主因：

一，長年過度舉債、打快拳的經濟發展模式。多年來，中共政府發展經濟的一項重要手段，就是大量舉債、投入建設工程，創造GDP數字，創造經濟發展的表象。許多大型企業與國有企業也紛紛效尤，用大量借錢的方式來謀求高速擴張。

但是任何形式的舉債，都是「寅吃卯糧」，未來都是要還的。如果長期舉債過度，一旦哪天企業運營不如預期、或者遭遇逆風，就會措手不及，鉅額債務成為拖垮公司的包袱甚至炸彈。

像隸屬中共「國家隊」企業的北大方正，負債總額就超過3000億人民幣，資產負債率超過80％；同樣由官方控制的清華紫光，資產負債率也超過73%。兩家企業都是很典型的「高槓桿、高負債、高風險」發展模式，所以債務驚人。

二，美中貿易戰重創中國經濟，企業營收銳減。美中貿易戰開打一年多來，不但造成中國出口貿易重挫，還促使大批企業相繼撤離中國，也改變了中國原有的紅色供應鏈，造成許多企業的訂單減少、營收下滑甚至大幅虧損。這也讓許多債臺高築的企業，無力還債，甚至落入「借新還舊」、「以債養債」的惡性循環。

三，企業道德下滑，不計責任，圈錢造假。在中共的長年極權統治與「假大空」的黨文化影響下，中國社會不但整體道德下滑，許多公司與企業更是忽視企業的信譽與社會責任，借到錢之後，不但壓根兒沒有還錢的責任感，任意揮霍；甚至不惜造出假財報、假項目來舉債貸款，用欺騙投資者的手段來換取資金；還有人在圈到錢之後，通過洗錢或海外投資等方式匯出資金，再佔為己有。

特別是近期中國經濟持續低迷，不少企業高層看壞未來局勢，趕緊設法「錢進海外、債留中國」，給自己找退路，但是卻讓中國社會與百姓來承受痛苦。

好，我們再重複一遍，這三個企業債務違約的基本主因：

長年過度舉債、打快拳的經濟發展模式。
美中貿易戰重創中國經濟，企業營收銳減。
企業道德下滑，不計責任，圈錢造假。

企業債務風暴引發銀行信用危機

不過，更糟糕的是，這波企業債務違約的後遺症，正逐漸向中國的銀行金融體系延燒。因為銀行是大多數企業的貸款來源，特別是國有企業與大型企業，但是這些企業現在卻違約倒債，就會讓這些銀行遭受損失、出現鉅額壞帳（呆帳），造成銀行虧損或資金週轉不靈，也就是所謂的「信用風險」，繼而出現銀行倒閉或重整的危機。

中國銀行研究院11月28日發布了《2020年度經濟金融展望報告》，裡面也明確提到，中國經濟金融面臨的主要風險之一，就是「債券違約風險可能向信貸市場傳導」。

簡單一句話：企業不還錢，銀行活不下去。而最近半年來，也確實出現了多起銀行信用危機的案例：

今年5月，包商銀行出現嚴重信用風險，由人民銀行與銀保監會聯合接管。
7月，錦州銀行出現資金風險，由工商銀行進行戰略性投資，提供資金紓困。
8月，山東恆豐銀行出現資金危機，由山東省政府接管。
10月底，河南洛陽的伊川農村商業銀行連續三天被民眾擠提（擠兌）。
11月初，遼寧營口的沿海銀行發生擠提。
11月中，中國媒體報導稱，哈爾濱銀行已經被政府收歸國有，由哈爾濱經濟開發投資公司與黑龍江省金融控股集團入股。

我們可以看到，中國銀行業的資金問題與信用危機頻頻湧現，不但引發民眾不安、爭相擠提現金，中共當局也頻頻動用政府力量接管這些銀行。但是政府接手並不代表風險就消失了，反而還可能會有更多的銀行倒閉或者信用危機繼續引爆，未來會讓中共當局更難應對。

最近人民銀行也公布新年度「金融穩定報告」，警告中國正面臨著多重的金融地雷風險。而被認定屬於「高風險」的金融機構，就高達586家，占比超過13％。

其實這也印證了我們之前跟大家說過的，中國存在信用風險的銀行，絕對不會只有一兩家，現在確實開始出現銀行的爆雷潮了。特別是中小規模的銀行，他們遇到美中貿易戰、大量企業外移或倒閉、中國經濟成長下滑以及失業問題擴大等等因素，很容易出現大量壞帳（呆帳），所以這些銀行非常容易出現信用風險與資金周轉不靈，導致破產或者重整。這裡要請中國大陸的朋友格外留意。