【財商天下】中共央行急放水 反遭市場冷遇

為了提振萎靡的經濟，中共央行在去年全面降準之後，今年又接連下調幾個基準利率，全面開啟貨幣寬鬆周期。但是，沒想到，連番動作之後，市場反應極其冷淡，顯示中共「穩增長」的目標，面臨極大的挑戰。那麼，中共央行的降息政策到底釋放了什麼信號？又能否提振中國經濟和房地產市場呢？我們今天就來談談這些話題。

我們先來看幾則國際財經簡訊：

美國通脹創40年新高 投資者狂買抗通脹資產

先來看美國的消息。美國的失業率在去年12月降到3.9%，是2020年2月來的新低，顯示經濟復甦勢頭強勁，但通貨膨脹率卻創下了40年新高。在高通脹壓力下，美國儲戶紛紛購買美國政府發行的I系列債券（Series I Bond）。這是一種有息債券，以固定利率加上通脹率支付票息，以保護債券持有人免受通脹的影響，目前支付的年利率為7.12%。

在去年11月份，美國政府發售了10.7億美元的I系列債券，12月又發售了27.8億美元，使得12月的購買量超過了之前任何一年的年購買量。如果不是規定每人每年只能購買1萬美元，需求量可能更高。

美聯儲加息在即 投資者拋售虧錢股票

美聯儲主席鮑威爾已經在1月11日承諾，如果高通脹持續，央行將採取更強硬的措施。多數分析師預測，美聯儲將加速緊縮，今年將加息3次以遏制通脹，最早從今年3月開始。在美聯儲加息的前景下，自今年初以來，美股已經大幅下跌，投資者已經拋售虧錢公司的股票，包括一些科技股和成長股。

全球加息潮來臨 新興市場面臨違約風險

在美國之外，隨著英國和加拿大的通貨膨脹率也創下30年來的新高，全球加息周期將要來臨，但是新興市場卻面臨著巨額債務違約的風險。世界銀行警告說，大約60%的低收入國家可能需要重組債務，甚至出現新的主權債務危機。斯里蘭卡就是其中的一個。該國因為中共的「一帶一路」項目而債台高築，外匯儲備見底。

好，現在我們就回到今天的主題。

市場對降息反應冷淡 股市不升反跌

大家看到，近期，中共貨幣政策正在持續「發力」。

1月20日，中共央行下調LPR，也就是貸款市場報價利率（Loan Prime Rate）。1年期LPR，下調10個基點到3.7%；5年期以上LPR，下調5個基點到4.6%。

這是中共央行在一個月內，連續兩次下調1年期LPR，累計下調了15個基點；而5年期以上LPR，則是在時隔21個月以來，首次下調了5個基點。

而在幾天前，17日時，中共央行還開展了中期借貸便利（MLF）操作和7天期公開市場逆回購操作，兩者的中標利率，都超預期降低了10個基點。

18日的時候，中共央行的副行長劉國強提到，當前重點的目標是「穩」，政策的要求是「發力」。

那麼，中共的政策是要如何「發力」呢？劉國強提到三點：

一是充足發力，就是把貨幣政策工具箱開得再大一些；二是精準發力，金融部門不但要迎客上門，還要主動出擊；三是靠前發力，一年之計在於春，所以要抓緊做事，走在市場曲線的前面，及時回應市場的普遍關切，不能拖，還非常感性地提到，不關切就「哀莫大於心死」，後面的事就難辦了。

這番話要怎麼解讀呢？所謂充足發力，就是說政策還可以更寬鬆；精準發力，就是說銀行要主動找企業、找項目來發放貸款；靠前發力，就是說要抓緊實施，而且，還要提前對市場做出反應。

可以說，中共央行急於「放水」的迫切心情，在這些表述中表露無遺，甚至有市場人士形容說，「從未見過如此熾熱的表白」。

不過，這番表述也同時透露了另外幾層意思：一是，政策發力可能已經太遲，所以絕不能再拖了；二是，目前的措施是否有效，央行自己心裡也沒底兒，所以政策還可能加碼；三是，預測了最糟糕的情況，就是「哀莫大於心死」，也就是市場信心徹底崩潰。

看來，中共央行自己也清楚，「三重壓力」中，「需求收縮」和「供給衝擊」都不是最關鍵的，「預期轉弱」才是最要命的。

果不其然，在中共央行18日的這一番「熾熱表白」後，大陸金融圈是一片沸騰，認為是重大利好，大陸經濟學家管清友甚至預測會「千股漲停」，不過，這個預測在第二天就被市場無情地潑回一盆冷水，因為A股在19日幾乎是全線下跌。之後，管清友也發文道歉說：「我錯了。預期轉弱，恢復信心，還需要時間。市場慢慢療傷吧。」

同樣，在中共央行20日宣布下調LPR之後，再次遭到市場的冷遇。21日，大陸A股的三大股指全部下跌，滬深兩市共有3,155支股票下跌，而滬指已經連跌了3天。

看來，就和我們先前預測的一樣，市場信心已經崩潰，中國經濟岌岌可危，尤其是現在，恆大引發的房地產危機還在加劇，甚至可以說是愈演愈烈。

央行降息力度弱 房地產危機加劇

最新的消息是，恆大的國際債券持有人已經失去耐心。據《華爾街日報》報道，這些債券持有人，在20日發表了一份措辭強硬的聲明，指責中國恆大隱瞞有關公司債務的關鍵資訊，而且沒有和債權人進行溝通。如果現狀繼續下去，他們只能考慮採取法律行動。

在中國國內，受恆大拖累，多家公司業務虧損，甚至影響到金融系統。比如：裝飾集團金螳螂向恆大討債16億元人民幣；文科園林可能虧損高達18億元人民幣；中國民生銀行對恆大集團放款290多億元人民幣，也很可能成為呆帳壞帳。

而最近幾週，大陸一些狀況相對良好的開發商也受到波及，包括碧桂園、世茂集團、龍光集團等幾家房企的債券都急劇下跌，顯示國際投資界對大陸房企的信心在下降。

尤其是今年，房企還將迎來償債高峰。據中指研究院監測，2022年將有總額6,589.4億元人民幣的債券到期，其中信用債佔比47%，海外債佔比53%；海外債償債高峰集中在2022年上半年，信用債集中在2022年的3月到9月。此外，2020年的信託發行規模為9,231億元，平均發行期限在1.6年左右，2022年同樣面臨較大的償還壓力。

所以，2022年一開始，濱江集團、廈門國貿、中糧置業等多家房企，發布了新的融資計劃。其中，濱江集團計劃分別發行總額不超過35億元的中期票據和短期融資券。

19日，評級機構惠譽發表的最新報告指出，因流動性壓力及市場信心下降，中國房地產行業前景惡化，預計今年合約銷售額將下跌10～15%，均價下跌5%。同時，中資房企的財務流動性將繼續承壓，可能觸發更多的違約事件。

那麼，此次中共央行降息，對房地產市場釋放了怎樣的信號？又會產生什麼影響呢？

首先，此次1年期和5年期LPR雙雙下調，尤其5年期LPR是近2年以來首次下調，是在傳達「穩樓市」的信號。最新數據顯示，去年12月份的房地產投資、房屋新開工等多項樓市指標的跌幅加大。

其次，1年期和5年期以上LPR非對稱下降，前者降低了15個基點，後者只減少了5個基點，是在傳達「房住不炒」的定位沒有改變。

因為企業的流動性貸款，以1年期LPR為參考；而個人住房貸款、固定資產投資貸款等中長期貸款，則以5年期以上LPR為參考。所以，5年期LPR下調，對房企融資和居民房貸兩個層面來說，都是「利好」消息，但是因為降息幅度小，對房貸的降低並不顯著，所以不會刺激樓市過熱，顯示「房住不炒」的基調不變。

但是，這個降息幅度也實在是太小了，小到什麼程度呢？

據估算，對於100萬元人民幣、30年期的房貸來說，月供僅僅減少約30元，對減少房貸來說，無疑是「杯水車薪」。以中國房地產市場目前的慘況，如果這區區每月30元就可以救市，也真的是笑話了。

那麼，中國房市現在是什麼慘況呢？

1月14日，中央財經大學的教授韓復齡在微博發帖說：「斷供潮真的來了：2022年剛開年，四大行已經起訴20萬斷供房主。」當有網民詢問消息的真實性時，韓復齡的回應是「內部消息」。15日，他再次發帖，分享了一則律師的帖文截圖。該名律師表示，斷供數量真多，律師函發到手軟。

我們以前也說過，斷供的後果是非常可怕的，不但虧掉了首付和月供，房子拍賣後還可能欠銀行債務。你如果賴帳不還，銀行就會申請凍結你名下所有的財產，還會把你列入到「失信人名單」裡，以後找工作都可能受到影響。

所以，現在就出現一種什麼情況呢？去年底，就有一位網友發帖說，贈送燕郊天洋城房產，先到先得，自己還貸款。另一位燕郊業主，也發了一個「此房白送」的帖子，照片上的文字顯示：「此房一分不要，白送你。你只要還月供就行，我只是不想有逾期。」

以前說東西便宜，就說是跌到白菜價了，現在房子竟然也白送了，可你敢要嗎？

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